● 燁輝 (2023)2016/6/22日召開股東會通過不配發股利 鋼市復甦加上轉投資改善 燁輝今年有賺頭 ●

燁輝 (2023)2016/6/22日召開股東會通過不配發股利 鋼市復甦加上轉投資改善 燁輝今年有賺頭
股市分析   2016/6/22

(本報記者王冠勛高雄報導)
 
燁輝 (2023)2016/6/22日召開股東會通過不配發股利。去年本業仍獲利逾8億元,但因認列轉投資同集團關係企業的虧損共計逾16億元,致財報轉虧。鋼市復甦加上轉投資改善,燁輝今年有賺頭。
 
去年鋼鐵景氣不佳,燁輝去年合併營收為497.84億元,年減17.8%;毛利率仍持穩於7.44%,營業利益為8.61億元,但受到燁聯去年虧損近31億元影響,加上燁興虧損等,燁輝去年業外認列採用權益法認列之關聯企業虧損逾16億元,致營運比前一年轉虧,2015年稅後淨損約9.53億元,每股虧損0.56元。
 
鋼鐵本業近年受到中國大陸鋼鐵產能過剩、削價對外傾銷影響,讓台灣的鋼鐵業經營非常辛苦;而內銷部份又因為政府打房,房地產業推案減少,建商以去化餘屋為主,大量減少推新建案,政府的公共建設規模也不若以往,自然對基礎建設需要的鋼鐵業造成不利影響。
 
燁輝為義聯集團上市的鋼鐵股之一,集團的事業包括鋼鐵、觀光百貨業等都有轉投資持股,其中,對燁聯的持股約3成為最大股東,持有燁興股份比率約56%,燁輝轉投資的關係企業眾多,合併營收主要來自於燁輝自身、燁聯中國與持股逾5成的燁興,但業外認列的投資收益,常成為影響最後整體營運的關鍵。
 
從每股盈餘 (EPS)可以看出過去幾年不景氣對鋼鐵業的影響,向來拚命講求經營績效的中鋼 (2002) 於2015年 EPS僅0.49元;反觀義聯集團鋼鐵本業中,以酸洗鋼捲、熱浸鍍鋅鋼捲、烤漆鋼捲為主的燁輝 (2023) 為例,近5年只有2015年每股虧損0.56元、2012年虧0.64元,其餘年份都是每股盈餘介於0.34元到0.72元。
 
以線材盤元為主的燁興 (2007) 近4年每股虧損0.79元到1.33元間,僅2011年每股小賺0.01元;以不鏽鋼為主的燁聯 (9957) 近5年每股虧損0.32元到2.36元。
 
直到今年上半年中國大陸開始化解產能過剩問題,加上國際鋼鐵原料價格和國內鋼鐵報價開始反彈,第1季燁輝、燁興、燁聯等鋼鐵本業EPS立刻翻正或虧損較去年同期減少。
 
燁輝受惠於第一季鋼市逐步復甦,加上轉投資虧損縮減,帶動營運轉盈,展望第二季鋼市持續增溫,榮景可望延續至第三季,配合業外表現改善,今年整體營運將比去年明顯改善。
 
去年12月美國鍍鋅鋼板反傾銷初判結果出爐,由於當時台灣是唯一初判反傾銷稅率為零的國家,美國外銷訂單已開始回流,雖然反傾銷終判於今年5月下旬出爐,台灣被判稅率約3.77%仍相對他國最輕,目前美國外銷訂單全數回流,外銷占燁輝業績比重回到先前的二成左右。
 
在美國訂單回流,加上鋼價持續反彈帶動,燁輝台灣廠與大陸廠第一季營運狀況都好轉,燁輝今年首季營業利益達6.3億元,在業外虧損收斂下,燁輝第一季轉盈,稅後淨利2.47億元,EPS為0.14元。展望第二季,受惠於鋼價持續走強,燁輝維持產能滿載,加上外銷報價合計調漲了約50美元/公噸,將帶動本業的營業淨利持續成長,配合第二季轉投資的燁聯有機會小賺,以及燁興虧損收斂,將使得燁輝第二季在本業及業外雙雙走揚挹注,獲利比上季將有望翻倍成長。第三季鋼價持續微漲,雖然成本提升不少,但預計公司獲利仍維持一定的水準,目前市場看第四季鋼市仍可走穩。燁輝今年營收與去年估相差不多,惟受惠鋼價向上,營業利益成長,加上轉投資虧損可望明顯比去年縮減,將使得今年季季獲利,全年也有賺頭,比去年好轉。 
 
燁輝股本171.81億,營收比重 鍍鋅鋼捲46.79%、烤漆鋼捲30.66%、線材11.97%、鋼管5.09%、買賣2.08%、其他1.85%、鋼構工程1.02%、天車0.29%、代工鋼捲0.15%、軋延鋼捲0.09%、酸洗鋼捲0.01% (2014年)。 
 
獲 利 能 力 (105第1季) 最新四季每股盈餘  最近四年每股盈餘 
營業毛利率 11.79% 105第1季 0.14元 104年 -0.56元 
營業利益率 5.67% 104第4季 -0.34元 103年 0.74元 
稅前淨利率 2.91% 104第3季 -0.26元 102年 0.47元 
資產報酬率 0.66% 104第2季 -0.16元 101年 -0.65元 
股東權益報酬率 0.71% 每股淨值:   15.09元 
 
圖:燁輝總經理吳林茂